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新浪科技 徐利 周雪昳
“這路跑得有點(diǎn)遠(yuǎn)，是去西天取經(jīng)了嗎？”王杰看到自己投資的P2P網(wǎng)貸平臺發(fā)布的公告后苦笑著說。2月初，這家名為“同鑫創(chuàng)投”的P2P網(wǎng)貸平臺，在其官網(wǎng)上貼出法人被火化的相關(guān)證明，死亡原因一欄標(biāo)注為“心跳驟停”。
圖注：幾大奇葩P2P平臺的跑路公告提到國內(nèi)P2P網(wǎng)貸平臺“跑路”，人們的反應(yīng)不再是之前的質(zhì)疑、震驚、憤怒，而是變得司空見慣。而起步更早的美國P2P網(wǎng)貸，卻很少見到“卷款跑路”的現(xiàn)象，盡管美國P2P網(wǎng)貸市場沒有國內(nèi)火爆，但卻能夠長期保持平穩(wěn)發(fā)展。
美國P2P平臺為何沒有卷款跑路？
一、市場環(huán)境筑起護(hù)城墻
前美林財(cái)務(wù)分析師Sheryl Liu對新浪科技表示，在美國，P2P網(wǎng)貸行業(yè)受到美國證券交易委員會(SEC)的嚴(yán)厲監(jiān)管，其復(fù)雜的透明化披露手續(xù)、高額的保障金、巨額的注冊成本、繁瑣的流程……都是P2P行業(yè)難以逾越的屏障。
二、高準(zhǔn)入讓人望而卻步
美國證券交易委員會(SEC)的注冊要求設(shè)立了很高的市場準(zhǔn)入門檻，新參與者必須符合這些標(biāo)準(zhǔn)才能合法地進(jìn)入P2P市場。在接受SEC監(jiān)管之后，P2P網(wǎng)貸平臺每天需向SEC至少提交一次報(bào)告。
三、法律架構(gòu)無可乘之機(jī)
美國關(guān)于P2P監(jiān)管架構(gòu)的復(fù)雜程度超乎想象，根據(jù)Chapman&Cutler LLP 2014年4月份的《白皮書》的不完全統(tǒng)計(jì)，這一監(jiān)管架構(gòu)涵蓋了美國的幾十項(xiàng)法律、法案、法規(guī)！(文末附重要的相關(guān)法律、法案、法規(guī))
四、持續(xù)的信息披露機(jī)制
首先，SEC要求P2P網(wǎng)貸平臺對所發(fā)行的收益權(quán)憑證和對應(yīng)的借款信息做全面的披露，并且信息變更需要進(jìn)行動態(tài)披露，從而形成一種“持續(xù)的信息公開披露機(jī)制”。
其次，美國證券交易委員會對P2P網(wǎng)絡(luò)平臺的發(fā)行說明書及相關(guān)材料進(jìn)行審核，以保障投資者能夠獲得決策的信息。如果網(wǎng)絡(luò)借貸平臺發(fā)行說明書的遺漏、錯誤、誤導(dǎo)等引致的損失，投資者可以對其進(jìn)行追責(zé)。
最后，監(jiān)管部門要求借款人的信息真實(shí)性要高，同時，要求交易必須公平。
五、社會信用體系是核心
美國的社會信用體系是以個人信用制度為基礎(chǔ)，具有完善的個人信用檔案登記制度、規(guī)范的個人信用評分機(jī)制、嚴(yán)密的個人信用風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)和管理辦法，以及健全的信用法律體系。
在美國，P2P網(wǎng)貸平臺在整個交易流程中僅作為一個信息中介而存在，投資者主要依據(jù)借款方的FICO信用評級分?jǐn)?shù)對投資者進(jìn)行信用評估，平臺對投資活動不進(jìn)行擔(dān)保。
中國P2P網(wǎng)貸為何掀起“跑路”狂潮？
圖注：截至2015年末P2P網(wǎng)貸平臺相關(guān)數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)資料顯示：2015年全國網(wǎng)貸行業(yè)出現(xiàn)了896家問題平臺，而在2014年，這一數(shù)據(jù)是275家，2013年是76家。過低的門檻，已讓P2P平臺成泛濫趨勢，成本大幅提高，但業(yè)務(wù)并無大幅盈利，風(fēng)投拒絕投錢，公司沒收入，不跑路也破產(chǎn)了
相比較于上文美國市場的情形，國內(nèi)的情況就有很大不同。國內(nèi)火爆的P2P網(wǎng)貸市場目前建立在一個無準(zhǔn)入門檻、無行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、無政策監(jiān)管的“三無”環(huán)境中，甚至幾乎沒有任何金融背景的企業(yè)都能借助于互聯(lián)網(wǎng)P2P網(wǎng)貸市場分得一杯羹。
這其中除了相關(guān)法律監(jiān)管不完善之外，最核心的問題還是國內(nèi)個人信用體系的嚴(yán)重缺失，這樣導(dǎo)致的問題就是，絕大多數(shù)平臺在線上無法準(zhǔn)確判斷借款人的身份真?zhèn)我约斑�款能力，只能到線下獲取借款人。
可以看出，由于中美之間金融市場化程度以及政策環(huán)境等因素的不同，導(dǎo)致同樣是P2P，但卻在中美市場上呈現(xiàn)出截然不同的發(fā)展態(tài)勢。同時可以折射出國內(nèi)存在諸多不利因素，如金融市場化程度低、社會征信體系極不完善、政策不明朗等問題。
專業(yè)從業(yè)人員稱，P2P網(wǎng)貸之所以在兩個國家差距如此之大，其重要原因是：P2P網(wǎng)貸在美國以慈善為導(dǎo)向，在中國體現(xiàn)的是商業(yè)利益。
附美國P2P相關(guān)法律、法案、法規(guī)：
| 《證券法》 | 除非有豁免，所有參與公開證券發(fā)行的發(fā)行人都必須向SEC注冊證券。 |
| 新的私募規(guī)則《506規(guī)則修訂》 | 根據(jù)修訂的506規(guī)則，P2P平臺可以介入游說合格投資人。 |
| 《藍(lán)天法案》 | 《藍(lán)天法案》為州證券法律-除非有豁免，發(fā)行人在銷售的每個州都必須注冊證券。 |
| 《證券交易法》 | 在《證券交易法》下，發(fā)行人在銷售注冊的證券后，需要滿足持續(xù)披露要求。 |
| 《投資公司法》 | 在向公眾出售之前，“投資公司”必須向SEC注冊。 |
| 《投資顧問法》 | 除非有豁免，“投資顧問”必須向SEC注冊。 |
| 風(fēng)險保留要求 | 證券化必須為任何發(fā)行、轉(zhuǎn)讓、出售、讓與的財(cái)產(chǎn)保留部分信用風(fēng)險，證券化不可對沖或者轉(zhuǎn)移保留的信用風(fēng)險。 |
| 與證券化相關(guān)的法律 | 證券化是為從不同的金融財(cái)產(chǎn)中獲取現(xiàn)金，創(chuàng)造資產(chǎn)擔(dān)保的證券 (“ABS”) 。特定的法律規(guī)制證券化，這一領(lǐng)域未來會有更多法律監(jiān)管。 |
| 借貸法、貸款人注冊及獲得執(zhí)照 | 任何P2P機(jī)構(gòu)必須遵守適用的聯(lián)邦、州的法律法規(guī)。 |
| 《高利貸法》 | 在多數(shù)州，貸款人可以收取的貸款利率有上限，不同州之間的最高貸款利率差別很大。 |
| 《銀行秘密法案》 | 提供貸款的銀行需要遵守關(guān)于貸款資金的法律。在一些情況下，提供貸款的銀行要求P2P平臺遵守針對銀行而不一定針對P2P平臺適用的法律。 |
| 與第三方使用銀行證書的事項(xiàng) | 根據(jù)白皮書，“金融機(jī)構(gòu)形成的第三方關(guān)系受到越來越嚴(yán)格的監(jiān)管” |
| 州獲取執(zhí)照的要求 | 州在關(guān)于P2P監(jiān)管方面，針對貸款去向和貸款服務(wù)保留重要的司法權(quán)。 |
| 《消費(fèi)者保護(hù)法》 | 很重要的是，P2P平臺需要符合適用的聯(lián)邦及州的消費(fèi)者保護(hù)法。這些法規(guī)有新有舊-新的法規(guī)在《多德弗蘭克法案》中。 |
| 《誠信借貸法》 | 貸款人必須向借款人提供包括在借款條件改變時關(guān)于借款的標(biāo)準(zhǔn)、可以理解的信息。 |
| 聯(lián)邦貿(mào)易委員會法案， UDAP 法及CFPB | 要求遵守《聯(lián)邦貿(mào)易委員會法案》的第五部分；P2P平臺已經(jīng)提供貸款的銀行可能被要求遵守禁止不公平或者欺詐行為的州法律(”UDAP”法)；并且《多德弗蘭克法案》要求建立CFPB，并授權(quán)該組織采用禁止在消費(fèi)者金融市場上欺詐或?yàn)E用的行為。 |
| 公平借貸法及其他法律 | 《平等信用機(jī)遇法案》、《公平信用報(bào)告法案》、《服役人員民事救助法案》適用于信用交易的各個方面，包括：廣告、貸款申請、貸款批準(zhǔn)、貸款發(fā)放以及貸款清收。 |
| 關(guān)于催收債務(wù)的監(jiān)管 | 第三方清收機(jī)構(gòu)必須符合聯(lián)邦《公平催收法案》以及類似的州的法律。這些法律與從破產(chǎn)的借款人那里催收過期未償還的借款相關(guān)。 |
| 《隱私法》 | 非常重要的一點(diǎn)是，P2P平臺需要遵守監(jiān)管非公眾的個人信息的相關(guān)法律法規(guī)。根據(jù)白皮書，重要性源于“從未來的借款人那里手機(jī)信息的個人及敏感性質(zhì)”。 |
| 《電子商業(yè)法》 | P2P平臺必須符合《全球和國家電子簽名法案》及類似的州的法律。這一領(lǐng)域的法律規(guī)定了披露及同意的要求。 |
| 多德弗蘭克法案與GAO研究 | 很可能SEC在未來仍然會保持其在P2P領(lǐng)域類作為主要監(jiān)管者的角色。CFPB會逐漸采用P2P借款人保護(hù)的規(guī)則，可能會在P2P領(lǐng)域取得更多的監(jiān)管責(zé)任。 |
(此列表參考了Chapman& Cutler LLP 的白皮書)
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