新浪科技 余一

　　從熱衷于資本游戲，到重心從游戲轉(zhuǎn)到投資，最后甚至放棄或者剝離游戲業(yè)務(wù)。類似的軌跡，游戲圈已有兩位先例，人人網(wǎng)和盛大網(wǎng)絡(luò)。作為曾經(jīng)的頁(yè)游和端游領(lǐng)頭羊，現(xiàn)在兩家企業(yè)都已轉(zhuǎn)型投資。

　　而2015年1月上市以來(lái)，昆侖萬(wàn)維被認(rèn)為是A股資本運(yùn)作最頻繁的公司之一。以游戲?yàn)橹鳂I(yè)的昆侖萬(wàn)維，過(guò)去一年多的時(shí)間里，披露出來(lái)的投資和并購(gòu)幾乎都和游戲并沒(méi)有太大關(guān)聯(lián)。其中最近的一次動(dòng)向是和360一起收購(gòu)Opera。

　　一位前昆侖萬(wàn)維人士對(duì)新浪科技說(shuō)，昆侖董事長(zhǎng)周亞輝創(chuàng)業(yè)之前是在人人公司，擔(dān)任千橡集團(tuán)總監(jiān)及副總裁，CEO陳芳原本是盛大游戲前副總裁，昆侖內(nèi)部也有很多盛大系員工。昆侖萬(wàn)維會(huì)像人人和盛大，非常順其自然。

　　情迷互聯(lián)網(wǎng)金融

　　人人網(wǎng)董事長(zhǎng)陳一舟以資本運(yùn)作見(jiàn)長(zhǎng)，盛大網(wǎng)絡(luò)董事會(huì)主席陳天橋在東方迪士尼夢(mèng)碎之后，轉(zhuǎn)向了打造投資帝國(guó)。在以LP（出資人）的身份參與源碼資本和峰瑞資本后，周亞輝也開(kāi)始熱衷投資。

　　周亞輝說(shuō)，他是從2014年11月昆侖萬(wàn)維過(guò)了發(fā)審會(huì)之后開(kāi)始做投資。其中他的清華學(xué)弟源碼資本創(chuàng)始人曹毅起了較為關(guān)鍵的作用。之后昆侖萬(wàn)維不少投資，都有源碼資本的影子。

　　值得一提的是，陳一舟、陳天橋和周亞輝都選擇了互聯(lián)網(wǎng)金融作為重點(diǎn)投資方向。

　　盛大網(wǎng)絡(luò)在今年1月份的聲明中，正式宣布轉(zhuǎn)型投資控股集團(tuán)。而在過(guò)去的十年間，盛大已經(jīng)投資了100多個(gè)項(xiàng)目。

　　其中互聯(lián)網(wǎng)金融占據(jù)了相當(dāng)大的比重。2011年盛大就拿到了央行發(fā)布的第三方支付牌照，并且成立了盛大小額貸款、盛大網(wǎng)貸（P2P）、盛大金融服務(wù)等金融業(yè)務(wù)。盛大集團(tuán)為金融投資建立的專項(xiàng)投資基金，目前已投資了網(wǎng)貸天眼、愛(ài)錢幫、微貸網(wǎng)、彩票寶等10多個(gè)項(xiàng)目。

　　而陳一舟在人人網(wǎng)之后，重點(diǎn)就是轉(zhuǎn)型做金融投資。美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)中，投資了校園P2P公司SoFi，股票組合交易網(wǎng)站Motif，房產(chǎn)眾籌鼻祖Fundrise等企業(yè)。中國(guó)也有雪球、金斧子等金融相關(guān)企業(yè)，還推出了人人分期消費(fèi)信貸平臺(tái)和人人理財(cái)資產(chǎn)管理平臺(tái)。

　　昆侖萬(wàn)維在互聯(lián)網(wǎng)金融上的布局，和陳一舟和陳天橋，尤其是前者有諸多類似之處。

　　據(jù)新浪科技不完全統(tǒng)計(jì)，到目前為止，昆侖萬(wàn)維以1500萬(wàn)人民幣投資信達(dá)天下，獲得15%股權(quán)；1649萬(wàn)美元投資隨手科技，持股比例8.25%；約8729萬(wàn)美元投資趣分期，直接和間接持股比例合計(jì)23.85%；2000萬(wàn)美元獲得銀客網(wǎng)20%股權(quán)；3408萬(wàn)美元投資英國(guó)倫敦P2P平臺(tái) Lendinvest，持股比例20%；9300萬(wàn)人民幣投資洋錢罐，占股20%等多家互聯(lián)網(wǎng)金融公司。

　　和人人推出自己的人人分期消費(fèi)信貸平臺(tái)和人人理財(cái)資產(chǎn)管理平臺(tái)相同，洋錢罐也是昆侖萬(wàn)維的團(tuán)隊(duì)直接操盤(pán)的一家互聯(lián)網(wǎng)金融公司。

　　昆侖萬(wàn)維將互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)表述為“二次創(chuàng)業(yè)”。周亞輝更是直言，游戲+金融的模式會(huì)將簡(jiǎn)單易懂的兩個(gè)業(yè)務(wù)復(fù)雜化，不如一個(gè)一個(gè)來(lái)的比較直接。

　　游戲業(yè)務(wù)放緩

　　在“二次創(chuàng)業(yè)”火熱進(jìn)行的同時(shí)，昆侖萬(wàn)維“一次創(chuàng)業(yè)”，也是目前主業(yè)的游戲代理和發(fā)行業(yè)務(wù)，卻有一些不好的信號(hào)。

　　據(jù)昆侖萬(wàn)維招股書(shū)和財(cái)報(bào)公告等資料顯示，2011到2013年，昆侖的營(yíng)收分別為6.42億、8.06億（同比增長(zhǎng)25.5%）和15.10億（同比增長(zhǎng)87.3%）人民幣，到2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.34億元人民幣，同比增長(zhǎng)放緩到28.09%。凈利潤(rùn)方面，2011到2013年分別為1.82億、2.18億（同比增長(zhǎng)20.2%）和4.24億（同比增94.1%）人民幣，2014年為3.26億人民幣同比下降25.13%。

　　在2014年出現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)放緩趨勢(shì)之后。2015年昆侖萬(wàn)維的半年度報(bào)告顯示，營(yíng)業(yè)收入上，原來(lái)的重要收入來(lái)源網(wǎng)頁(yè)游戲同比下降53.28%，與此同時(shí)，手機(jī)游戲僅同比增加了8.62%。雖然軟件應(yīng)用商店和客戶端游戲增長(zhǎng)幅度都在4成以上，由于份額較小，所以整個(gè)上半年?duì)I業(yè)收入同比下降了8.47%。

　　三季度營(yíng)業(yè)收入繼續(xù)同比下降，但比較好的消息是三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6750萬(wàn)，同比上升231.06%。。

　　除此之外，毛利率也出現(xiàn)下滑，2015年上半年昆侖萬(wàn)維毛利率為63.7%，下降了5.3%，和2011年的85.5%相比，下滑超過(guò)20%。研發(fā)投入也從2011年的12.3%降到了2015年上半年的3%。

　　周亞輝說(shuō)，做投資是因?yàn)樗�和昆侖要借這個(gè)機(jī)會(huì)把全世界都看看，再來(lái)規(guī)劃未來(lái)10年、20年的長(zhǎng)遠(yuǎn)計(jì)劃。

　　2015年到現(xiàn)在，除了代理和發(fā)行業(yè)務(wù)外，昆侖萬(wàn)維在游戲方面的動(dòng)作，主要是IP方面的戰(zhàn)略合作。例如和ROVIO達(dá)成合作，獲得“憤怒的小鳥(niǎo)”IP在中國(guó)的獨(dú)家手游開(kāi)發(fā)授權(quán)；獲得韓國(guó)動(dòng)漫格斗端游《艾爾之光》IP；與大宇資訊達(dá)成戰(zhàn)略合作，獲得《仙劍奇?zhèn)b傳》系列、《軒轅劍》系列及《大富翁》系列的游戲開(kāi)發(fā)權(quán)。

　　但是資本方向，昆侖萬(wàn)維在游戲方面并沒(méi)有太大動(dòng)作。和互聯(lián)網(wǎng)金融項(xiàng)目動(dòng)作頻繁，投入約1.88億美元相比，后者拓新的力度和決心更大。是否是基于互聯(lián)網(wǎng)金融今后發(fā)展空間更大的判斷，還不能下斷言，但是昆侖萬(wàn)維傾斜的趨勢(shì)已經(jīng)較為明顯。

　　為投資而投資

　　除了互聯(lián)網(wǎng)金融外，目前為止，昆侖萬(wàn)維在O2O、電商、醫(yī)療、社交、機(jī)器人等領(lǐng)域都有投資。加上最新的Opera收購(gòu)將出資的1.68億美元，整體投資將達(dá)約20億人民幣。

　　和互聯(lián)網(wǎng)金融方面的投資相比，昆侖萬(wàn)維在其他領(lǐng)域的投資就顯得較為分散而雜亂，投資價(jià)值相對(duì)戰(zhàn)略意義更為突出。

　　國(guó)內(nèi)，昆侖萬(wàn)維1500萬(wàn)美元投資了生鮮O2O一米鮮，300萬(wàn)美元投資O2O電商物流平臺(tái)DADA，6800萬(wàn)人民幣投資了直播平臺(tái)“映客”的蜜萊塢網(wǎng)絡(luò)，領(lǐng)投女性閑置交易平臺(tái)空空狐B輪，6000萬(wàn)人民幣增資和力辰光國(guó)際文化傳媒有限公司，投資周邊商超物品代買和配送服務(wù)美到生活，1100萬(wàn)美元投資e保養(yǎng)等。

　　其中和力辰光2015年3月買入，7月轉(zhuǎn)讓。優(yōu)蜜移動(dòng)2015年4月買入，8月轉(zhuǎn)讓，共獲得約4800萬(wàn)人民幣的收益。

　　雖然昆侖萬(wàn)維其他的投資項(xiàng)目不會(huì)像這兩個(gè)項(xiàng)目一樣，做如此短期的操作，但恐怕不少項(xiàng)目投資的意義還主要在于投資收益。

　　昆侖萬(wàn)維的游戲代理發(fā)行業(yè)務(wù)，海外市場(chǎng)一直是重點(diǎn)所在，占比在70%以上。而海外項(xiàng)目的投資掃貨，在昆侖萬(wàn)維開(kāi)始偏向投資時(shí)，也成為重點(diǎn)戰(zhàn)略。

　　在昆侖萬(wàn)維之前，人人公司的早期投資也都在國(guó)外，陳一舟曾將其解釋，國(guó)外企業(yè)的價(jià)格比較便宜。而在當(dāng)前國(guó)內(nèi)的投資熱潮，估值虛高的情況下，這個(gè)優(yōu)勢(shì)就更為明顯。

　　80萬(wàn)美元投資美國(guó)新一代機(jī)器人公司W(wǎng)oobo Inc，昆侖萬(wàn)維占股20%，并獲得Woobo 3個(gè)董事席位中的一個(gè)董事席位。出資250萬(wàn)美元，昆侖與其他兩方共同成立 Curacloud Group Limited（昆侖數(shù)字醫(yī)療）占有20%的股權(quán)，在三人董事會(huì)中占有兩個(gè)席位。兩筆投資都屬于低價(jià)掃貨。

　　在海外投資金額較高的項(xiàng)目中，9300萬(wàn)美元投資全球最大的同性戀社交網(wǎng)絡(luò)Grindr，占到了Grindr總股本60%，并且昆侖集團(tuán)將有權(quán)指派5名Grindr董事會(huì)董事中的3名，昆侖萬(wàn)維的創(chuàng)始人周亞輝將擔(dān)任Grindr董事會(huì)主席。

　　Opera收購(gòu)項(xiàng)目中，昆侖萬(wàn)維出資1.68億美元，占專項(xiàng)基金的劣后級(jí)有限合伙人的70%，未來(lái)將負(fù)責(zé)Opera的經(jīng)營(yíng)管理。若Opera未能于2019年12月31日前實(shí)現(xiàn)上市目標(biāo)，則昆侖承諾按照約定的年化收益率收購(gòu)優(yōu)先方的全部出資。

　　2015年1-9月Opera公司的營(yíng)收已達(dá)4.226.16億美元，數(shù)據(jù)上看，此次收購(gòu)的利好將會(huì)直接體現(xiàn)在昆侖萬(wàn)維營(yíng)收增長(zhǎng)方面。并且和致力于全球發(fā)行推廣的摩比神奇形成聯(lián)動(dòng)，對(duì)昆侖萬(wàn)維游戲的代理發(fā)行也有積極推動(dòng)。

　　周亞輝在昆侖萬(wàn)維上市的時(shí)候，曾說(shuō)過(guò)他的目標(biāo)是打造一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司。達(dá)到這個(gè)目標(biāo)很難單靠游戲去做成，但像人人公司和盛大網(wǎng)絡(luò)一樣，在缺乏主業(yè)的支撐下，僅通過(guò)投資去達(dá)成也很難。昆侖萬(wàn)維會(huì)不會(huì)是下一個(gè)人人和盛大，很難下一個(gè)定論，但是在投資導(dǎo)向上，昆侖確實(shí)越來(lái)越像兩位“前輩”。