新浪科技 余一

　　從熱衷于資本游戲，到重心從游戲轉到投資，最后甚至放棄或者剝離游戲業(yè)務。類似的軌跡，游戲圈已有兩位先例，人人網(wǎng)和盛大網(wǎng)絡。作為曾經(jīng)的頁游和端游領頭羊，現(xiàn)在兩家企業(yè)都已轉型投資。

　　而2015年1月上市以來，昆侖萬維被認為是A股資本運作最頻繁的公司之一。以游戲為主業(yè)的昆侖萬維，過去一年多的時間里，披露出來的投資和并購幾乎都和游戲并沒有太大關聯(lián)。其中最近的一次動向是和360一起收購Opera。

　　一位前昆侖萬維人士對新浪科技說，昆侖董事長周亞輝創(chuàng)業(yè)之前是在人人公司，擔任千橡集團總監(jiān)及副總裁，CEO陳芳原本是盛大游戲前副總裁，昆侖內(nèi)部也有很多盛大系員工。昆侖萬維會像人人和盛大，非常順其自然。

　　情迷互聯(lián)網(wǎng)金融

　　人人網(wǎng)董事長陳一舟以資本運作見長，盛大網(wǎng)絡董事會主席陳天橋在東方迪士尼夢碎之后，轉向了打造投資帝國。在以LP（出資人）的身份參與源碼資本和峰瑞資本后，周亞輝也開始熱衷投資。

　　周亞輝說，他是從2014年11月昆侖萬維過了發(fā)審會之后開始做投資。其中他的清華學弟源碼資本創(chuàng)始人曹毅起了較為關鍵的作用。之后昆侖萬維不少投資，都有源碼資本的影子。

　　值得一提的是，陳一舟、陳天橋和周亞輝都選擇了互聯(lián)網(wǎng)金融作為重點投資方向。

　　盛大網(wǎng)絡在今年1月份的聲明中，正式宣布轉型投資控股集團。而在過去的十年間，盛大已經(jīng)投資了100多個項目。

　　其中互聯(lián)網(wǎng)金融占據(jù)了相當大的比重。2011年盛大就拿到了央行發(fā)布的第三方支付牌照，并且成立了盛大小額貸款、盛大網(wǎng)貸（P2P）、盛大金融服務等金融業(yè)務。盛大集團為金融投資建立的專項投資基金，目前已投資了網(wǎng)貸天眼、愛錢幫、微貸網(wǎng)、彩票寶等10多個項目。

　　而陳一舟在人人網(wǎng)之后，重點就是轉型做金融投資。美國互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)中，投資了校園P2P公司SoFi，股票組合交易網(wǎng)站Motif，房產(chǎn)眾籌鼻祖Fundrise等企業(yè)。中國也有雪球、金斧子等金融相關企業(yè)，還推出了人人分期消費信貸平臺和人人理財資產(chǎn)管理平臺。

　　昆侖萬維在互聯(lián)網(wǎng)金融上的布局，和陳一舟和陳天橋，尤其是前者有諸多類似之處。

　　據(jù)新浪科技不完全統(tǒng)計，到目前為止，昆侖萬維以1500萬人民幣投資信達天下，獲得15%股權；1649萬美元投資隨手科技，持股比例8.25%；約8729萬美元投資趣分期，直接和間接持股比例合計23.85%；2000萬美元獲得銀客網(wǎng)20%股權；3408萬美元投資英國倫敦P2P平臺 Lendinvest，持股比例20%；9300萬人民幣投資洋錢罐，占股20%等多家互聯(lián)網(wǎng)金融公司。

　　和人人推出自己的人人分期消費信貸平臺和人人理財資產(chǎn)管理平臺相同，洋錢罐也是昆侖萬維的團隊直接操盤的一家互聯(lián)網(wǎng)金融公司。

　　昆侖萬維將互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務表述為“二次創(chuàng)業(yè)”。周亞輝更是直言，游戲+金融的模式會將簡單易懂的兩個業(yè)務復雜化，不如一個一個來的比較直接。

　　游戲業(yè)務放緩

　　在“二次創(chuàng)業(yè)”火熱進行的同時，昆侖萬維“一次創(chuàng)業(yè)”，也是目前主業(yè)的游戲代理和發(fā)行業(yè)務，卻有一些不好的信號。

　　據(jù)昆侖萬維招股書和財報公告等資料顯示，2011到2013年，昆侖的營收分別為6.42億、8.06億（同比增長25.5%）和15.10億（同比增長87.3%）人民幣，到2014年實現(xiàn)營收19.34億元人民幣，同比增長放緩到28.09%。凈利潤方面，2011到2013年分別為1.82億、2.18億（同比增長20.2%）和4.24億（同比增94.1%）人民幣，2014年為3.26億人民幣同比下降25.13%。

　　在2014年出現(xiàn)營收和凈利潤放緩趨勢之后。2015年昆侖萬維的半年度報告顯示，營業(yè)收入上，原來的重要收入來源網(wǎng)頁游戲同比下降53.28%，與此同時，手機游戲僅同比增加了8.62%。雖然軟件應用商店和客戶端游戲增長幅度都在4成以上，由于份額較小，所以整個上半年營業(yè)收入同比下降了8.47%。

　　三季度營業(yè)收入繼續(xù)同比下降，但比較好的消息是三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤6750萬，同比上升231.06%。。

　　除此之外，毛利率也出現(xiàn)下滑，2015年上半年昆侖萬維毛利率為63.7%，下降了5.3%，和2011年的85.5%相比，下滑超過20%。研發(fā)投入也從2011年的12.3%降到了2015年上半年的3%。

　　周亞輝說，做投資是因為他和昆侖要借這個機會把全世界都看看，再來規(guī)劃未來10年、20年的長遠計劃。

　　2015年到現(xiàn)在，除了代理和發(fā)行業(yè)務外，昆侖萬維在游戲方面的動作，主要是IP方面的戰(zhàn)略合作。例如和ROVIO達成合作，獲得“憤怒的小鳥”IP在中國的獨家手游開發(fā)授權；獲得韓國動漫格斗端游《艾爾之光》IP；與大宇資訊達成戰(zhàn)略合作，獲得《仙劍奇?zhèn)b傳》系列、《軒轅劍》系列及《大富翁》系列的游戲開發(fā)權。

　　但是資本方向，昆侖萬維在游戲方面并沒有太大動作。和互聯(lián)網(wǎng)金融項目動作頻繁，投入約1.88億美元相比，后者拓新的力度和決心更大。是否是基于互聯(lián)網(wǎng)金融今后發(fā)展空間更大的判斷，還不能下斷言，但是昆侖萬維傾斜的趨勢已經(jīng)較為明顯。

　　為投資而投資

　　除了互聯(lián)網(wǎng)金融外，目前為止，昆侖萬維在O2O、電商、醫(yī)療、社交、機器人等領域都有投資。加上最新的Opera收購將出資的1.68億美元，整體投資將達約20億人民幣。

　　和互聯(lián)網(wǎng)金融方面的投資相比，昆侖萬維在其他領域的投資就顯得較為分散而雜亂，投資價值相對戰(zhàn)略意義更為突出。

　　國內(nèi)，昆侖萬維1500萬美元投資了生鮮O2O一米鮮，300萬美元投資O2O電商物流平臺DADA，6800萬人民幣投資了直播平臺“映客”的蜜萊塢網(wǎng)絡，領投女性閑置交易平臺空空狐B輪，6000萬人民幣增資和力辰光國際文化傳媒有限公司，投資周邊商超物品代買和配送服務美到生活，1100萬美元投資e保養(yǎng)等。

　　其中和力辰光2015年3月買入，7月轉讓。優(yōu)蜜移動2015年4月買入，8月轉讓，共獲得約4800萬人民幣的收益。

　　雖然昆侖萬維其他的投資項目不會像這兩個項目一樣，做如此短期的操作，但恐怕不少項目投資的意義還主要在于投資收益。

　　昆侖萬維的游戲代理發(fā)行業(yè)務，海外市場一直是重點所在，占比在70%以上。而海外項目的投資掃貨，在昆侖萬維開始偏向投資時，也成為重點戰(zhàn)略。

　　在昆侖萬維之前，人人公司的早期投資也都在國外，陳一舟曾將其解釋，國外企業(yè)的價格比較便宜。而在當前國內(nèi)的投資熱潮，估值虛高的情況下，這個優(yōu)勢就更為明顯。

　　80萬美元投資美國新一代機器人公司W(wǎng)oobo Inc，昆侖萬維占股20%，并獲得Woobo 3個董事席位中的一個董事席位。出資250萬美元，昆侖與其他兩方共同成立 Curacloud Group Limited（昆侖數(shù)字醫(yī)療）占有20%的股權，在三人董事會中占有兩個席位。兩筆投資都屬于低價掃貨。

　　在海外投資金額較高的項目中，9300萬美元投資全球最大的同性戀社交網(wǎng)絡Grindr，占到了Grindr總股本60%，并且昆侖集團將有權指派5名Grindr董事會董事中的3名，昆侖萬維的創(chuàng)始人周亞輝將擔任Grindr董事會主席。

　　Opera收購項目中，昆侖萬維出資1.68億美元，占專項基金的劣后級有限合伙人的70%，未來將負責Opera的經(jīng)營管理。若Opera未能于2019年12月31日前實現(xiàn)上市目標，則昆侖承諾按照約定的年化收益率收購優(yōu)先方的全部出資。

　　2015年1-9月Opera公司的營收已達4.226.16億美元，數(shù)據(jù)上看，此次收購的利好將會直接體現(xiàn)在昆侖萬維營收增長方面。并且和致力于全球發(fā)行推廣的摩比神奇形成聯(lián)動，對昆侖萬維游戲的代理發(fā)行也有積極推動。

　　周亞輝在昆侖萬維上市的時候，曾說過他的目標是打造一個互聯(lián)網(wǎng)平臺公司。達到這個目標很難單靠游戲去做成，但像人人公司和盛大網(wǎng)絡一樣，在缺乏主業(yè)的支撐下，僅通過投資去達成也很難。昆侖萬維會不會是下一個人人和盛大，很難下一個定論，但是在投資導向上，昆侖確實越來越像兩位“前輩”。